在此背景下，有一些分析师开始质疑美股“科技七巨头”估值过高。
不过，华尔街价值投资大师、橡树资本管理公司的联合创始人霍华德•马克斯并不认同这一观点。他认为，美股“科技七巨头”估值并没有过高。相反，他认为标普500指数的其它成分股可能存在问题。
马克斯是橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）的联合创始人，该公司以投资不良信贷和高收益债券而闻名。据公开消息，截至2024年底，橡树资本资产管理规模为2020亿美元。
马克斯著有《投资最重要的事》《周期》等多本在投资领域颇具影响力的书籍，他所展现出的投资智慧赢得了“股神”沃伦·巴菲特的认可。巴菲特曾大力推荐《投资最重要的事》一书，并强调自己读了两遍。同时，马克斯撰写的投资备忘录也广受投资界关注。
在最近的一份备忘录中，马克斯分享了他对投资者应如何看待价值，以及价值与当前市场关系的看法。他认为，资产的价值最终会回归其基本面，即使短期内市场可能与之脱节。
美股“七巨头”并未被高估
马克斯引用了自己在2000年1月互联网泡沫时期写的一份备忘录，以及2025年1月发布一份题为《警惕泡沫》的报告，来阐述市场过度乐观或过度悲观时的风险。
“当多数投资者乐观时，他们会推高价格，甚至可能使其超越价值；而当悲观情绪主导时，价格又会跌破价值。”他写道。
马克斯指出，标普500指数在2023至2024年间累计上涨了58%，其中超半数涨幅来自“七巨头”——苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉。
尽管这一集中度历史罕见，但马克斯认为，以市盈率衡量，这些公司并未高估。
马克斯指出，虽然科技七巨头平均的市盈率约为33倍、高于市场均值，但在考虑到它们各自的卓越产品、高市占率、高边际利润与强大的护城河后，这一估值完全合理。
相反，马克斯认为，标普500指数中的其它公司估值并不合理。他指出，标普500其余493家公司的平均市盈率达22倍，远高于历史均值的15倍左右，并警告称，“正是这些公司推高了整体指数的估值，使其处于令人担忧的高位。”
马克斯还指出：“是否高估无法被证实，当前条件也不意味着立刻会出现修正，但综合来看，股市已从‘偏高’进入‘令人担忧’区间。”
