利弗莫尔说，优秀的投机客总是在等待，总是有耐心，等待着市场证实他们的判断。
而，全球资本市场也终于等来美国实质性降息。9月18日，美联储时隔九个月再次重启降息，宣布降息25个基点，最新利率为4.00%～4.25%之间。
这也预示着，美联储终于妥协，选择拯救债市。
所以，接下来的全球市场里，美债牛市可能是投资者最关注的主线之一，这当然也可能是普通老百姓存款搬家的流向之一。
美联储这次降息是2025年内的首次降息，也将会是新一轮利率下行趋势的开始。而这也恰恰是美债价格上涨的核心密码。
大家看懂这层逻辑，或许就能抓住下一波资产增值的机会。
要理解美债牛市的逻辑，得先把最基础的关系讲透：利率和债价永远是“跷跷板”关系。
这不是金融圈的玄学，而是实打实的定价逻辑。
举个例子，
你花100美元买了一张票面利率5%的美债，每年能拿5美元利息。如果后来市场利率降到 3%，别人新买的债券每年只能拿3美元，你手里这张5%收益的债券就成了香饽饽，想买的人得多花钱抢，价格自然涨上去了；反过来，如果市场利率涨到7%，你这张5%的债券没人要，只能降价甩卖，价格就会下跌。
更专业的解释就是，债券价格本质是未来现金流的折现值，而市场利率就是那个折现率。折现率越低，未来的利息和本金换算成现在的价值就越高，债券价格必然上涨。
再举一个更直观的例子，一张到期能拿105美元的债券，若以103美元买下，实际收益率不到2%；若以95美元买下，收益率就飙升到10.5%。
这清晰地说明，债价涨则收益率降，债价跌则收益率升。
搞懂这个核心逻辑，再看 2025 年的美债市场，牛市的信号就一目了然了。
原因是什么？
因为美联储的新一轮降息已经开启。
2025年9月，美联储将联邦基金利率调降25个基点，至4.00%～4.25%之间。
正如图中所示，美联储政策制定者还在此次会议上更新了经济预测，预计今年还将再次降息两次，每次降息25个基点，累计在接下来的一个季度里降息50个基点。此外，他们预计2026年和2027年将各降息一次，每次为25个基点。
甚至，其中的一位美联储官员预计，到12月，政策利率将再下降125个基点。
有个问题，为什么美国利率必须降？
其实，看看美国经济的基本面就懂了。美联储已经把2025年的GDP增长预期从2.1%下调到 1.6%，经济增速放缓必然需要宽松政策托底。
对市场而言，比降息本身更重要的是“预期差”。
市场永远在提前定价。美联储在本次进行25个基点的降息之前，聪明的资金早已开始布局美债，这也是年初以来10年期美债收益率较年内高点回落超50个基点的核心原因。
这意思就是，美债价格已经来到了年内的高点，慢牛格局正在形成。
美国降息，是美债走牛的底层逻辑。而美国财政赤字预期的改善则使得这一逻辑不断得到强化。
市场此前一直担心美国发债太多导致供过于求，会压垮债价，但最新的信号正在逆转这种担忧。
美国国会预算办公室（CBO）最新预测显示，2025-2035 年的关税调整将使联邦赤字减少 4 万亿美元，这个数字比6月预测的3万亿美元还要高出不少。
赤字减少，意味着什么？
意味着美国不需要发行那么多新债了，意味着市场上的美债供给压力会显著减轻。
众所周知，任何一种东西都要遵循供需关系决定价格的基本定律。即当供给减少而需求增加时，美债价格自然会获得有力支撑。
这种支撑已经体现在具体数据上。
尽管 2025年4月10年期美债收益率一度突破4.85%的年内高点，但随着政策信号明确，收益率快速回落，目前已经稳定在4%附近，市场对长期美债的配置热情持续升温。
要知道，2024 财年美国政府的利息支出已经超过1万亿美元，占GDP的4%，占财政收入的比例更是超过22%。
美国政府近四分之一的收入都要拿去付利息，这种压力下，控制发债规模、压低收益率是必然选择。
本月10年期美债的拍卖市场也已经开始反映这种供需关系的变化。从投标的数据看，这一轮的投标倍率达到了2.65，是过去五个月来最火热的一次。
简单说，卖一块钱的债，一下子有两块多的钱来竞拍。
说明很多资金都在抢美债，其中，海外央行和各类国际大资金抢下了83.1%的份额，这个比例在历史上排第二。
最后，大家可能会加关注的问题是，美债种类那么多，怎么挑选？
不需要搞得太复杂，只要抓住“久期”这个关键词就够了。
久期可以简单理解为债券对利率变化的敏感度，久期越长，利率变动对价格的影响越大。
比如10 年期美债的久期约为9年，当收益率下降1%，其价格大概会上涨9%；而30年期美债的久期更长，价格弹性自然也更大。
摩根士丹利的报告有个数据，5年期美债久期，它兼具“低波动+高名义收益率”的特征，不仅波动低，而且还能更快吃到降息政策的红利。
当然，任何投资也都有风险，美债也不例外。
摩根士丹利就提示了三个需要警惕的风险点：
一是美国通胀粘性超预期，比如能源价格反弹，可能会打乱降息的节奏；
二是地缘政治冲击，比如中东局势升级，可能会让美元因避险需求走强，暂时分流美债资金；
三是主要央行政策超预期，比如欧央行突然加大降息力度，可能会影响资金流向。
但从概率上看，这些风险都是短期扰动。
基准情形下（概率 60%），美国政策会趋于克制，美联储会维持独立性并逐步释放宽松信号，美债收益率将稳步下行，价格持续走高。
即使出现风险情形（概率 30%），通胀反弹导致降息延后，也只是推迟牛市到来的时间，不会改变长期趋势；
而危机情形（概率 10%）发生的可能性极低，毕竟美联储还有充足的风险缓释工具。
所以，大家会发现投资永远充满了不确定性，与其纠结于短期市场波动，不如看懂利率下行的大趋势，理解美债价格的核心驱动逻辑；与其想要踩准每一个节拍，不如认准大方向慢慢变富。
事实上，无论是从美联储的政策信号到美国的财政状况，还是从市场的资金流向到机构的策略建议，所有线索都指向同一个方向。
美国利率的“跷跷板”开始向下倾斜时，债市的机会悄然而至。
